Bullish是一家面向机构投资者的加密货币交易所，总部设在开曼群岛，由纽约证券交易所前总裁汤姆·法利（TomFarley）担任CEO。该公司成立于2021年，最初为区块链公司Block.one集团旗下的独立运营实体，后者以开发开源软件平台EOSIO闻名。Bullish的核心业务包括加密货币交易平台BullishExchange和加密媒体与数据服务品牌CoinDesk，后者于2023年从DigitalCurrencyGroup收购而来。作为合规化布局的先行者，Bullish已获得美国、德国、中国香港等多地金融牌照，并持有超过2.4万枚比特币储备。2025年8月13日，Bullish以37美元/股在纽交所上市，首日股价暴涨83%，成为特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》后首家上市的加密公司。
Bullish精准捕捉了加密货币市场从散户驱动向机构化转型的趋势。其日均交易量已突破25亿美元，累计交易规模超1.25万亿美元，主要客户为量化基金和对冲基金。贝莱德、ARK基金等机构投资者合计认购2亿美元IPO股份，Bullish的混合流动性模型（结合CLOB与AMM）正获得更多认可。公司CEO法利明确表示："加密货币的上一轮增长由散户驱动，而现在机构浪潮已经到来。"这种定位使得Bullish能够受益于美国政策红利——比特币在上市当日突破12.4万美元历史新高，而稳定币法案的通过进一步降低了监管不确定性。行业分析师预计，Bullish将依托CoinDesk的媒体影响力（月均496万独立访客）和数据服务能力，形成"交易+信息"的双轮驱动模式。
市场优势体现在Bullish独特的合规架构与技术组合上。作为全球少数同时持有美国MTLs、德国BaFin、香港SFC1/7类及VATP牌照的平台，其统一保证金账户支持跨资产抵押，显著提升了资金效率。相较于Coinbase等竞争对手，Bullish80%以上的交易量集中在比特币和以太坊现货，降低了小币种波动风险。技术层面，自动做市系统（AMMI）能在不同流动性环境下保持价差稳定，而托管合作方BitGo和Fireblocks的冷存储方案为机构客户提供了安全保障。Bullish2024年调整后EBITDA达5200万美元，19.6亿美元的数字资产储备（含17.35亿美元比特币）使其具备抗周期能力，这在2025年一季度行业调整期间已得到验证。
亮点特色方面，Bullish构建了去中心化协议与中心化安全相融合的创新生态。通过CoinDeskIndices管理的指数基金规模超410亿美元，覆盖17.1万机构用户；2024年收购的CCData强化了实时市场分析能力。相较于传统交易所，Bullish允许用户将加密资产直接接入DeFi协议获取收益，同时通过纽约证交所级别的风控体系规避智能合约漏洞风险。其持有的2.43万枚比特币（价值约29亿美元）不仅作为资产负债表的缓冲垫，部分还用于借贷和ETP投资，形成自循环的金融生态。这种"机构级基础设施+加密原生玩法"的混搭模式，使其在GalaxyDigital、Circle等同期上市企业中独树一帜。
行业评价将Bullish视为加密金融主流化的重要里程碑。彭博社指出其IPO超额认购20倍的现象，"反映华尔街对合规交易平台的渴求"；《财富》杂志则关注到前纽交所掌舵人法利带来的传统金融基因。尽管与EOS社区的旧日纠纷仍被提及，但市场更看重Bullish当前的技术迭代——其永续合约产品2023年上线后迅速占据市场份额，期权业务也在规划中。CompassPoint分析师爱德华·恩格尔强调："当CME、CBOE等传统机构入场时，Bullish的混合模式可能成为标准答案。"BitGo、Gemini等加密企业跟进IPO申请，Bullish首日83%的涨幅为行业树立了新估值标杆。
