FRAX是由FraxFinance于2020年12月推出的，全球首个采用“部分抵押+算法调节”混合模式的去中心化稳定币，核心目标是与美元保持1:1锚定，同时兼顾资本效率与价格稳定性。与USDT、USDC等完全依赖法币储备，或DAI等依赖加密资产超额抵押的稳定币不同，FRAX开创性地设计了动态抵押率机制，其发行价值一部分由链上资产抵押支撑，另一部分则通过算法与治理代币FXS的经济模型来维持平衡，有效解决了纯抵押型稳定币资本效率低和纯算法稳定币风险过高的痛点。
FRAX协议采用双代币体系，除稳定币FRAX外，另一核心代币为FXS（FraxShare）。FXS是系统的治理与价值捕获代币，持有者可通过锁定FXS获得veFXS参与链上投票，决定协议参数、升级及资产配置等关键决策。FRAX的核心运行逻辑在于动态调整抵押率：当FRAX市场价格高于1美元时，协议自动降低抵押率，增发更多FRAX并通过算法调节扩大供给，平抑价格；当价格低于1美元时，协议则提高抵押率，通过回购销毁FRAX或要求用户以更高比例的抵押品与FXS来铸造FRAX，收紧流通量以推升价格回归锚定。这种机制让FRAX能在市场信心充足时提升资本效率，在市场波动时增强抵押背书，实现安全与效率的动态平衡。
FRAX的抵押资产早期以USDC等主流稳定币为主，后续逐步纳入美国国债等现实资产（RWA），并通过算法市场操作合约（AMO）、Fraxlend借贷市场、Fraxswap自动做市商等子协议，构建了完整的稳定与生态闭环。截至2026年初，FRAX已从单一稳定币发展为综合性DeFi平台，除FRAX外还推出了锚定一篮子消费品的FPI稳定币、基于贝莱德BUIDL基金的frxUSD等产品，并部署于以太坊、Solana、Polygon等多条主流公链，其在Curve等DEX的流动性池日均交易量可观，价格波动率长期控制在极低水平，在多次加密市场极端行情中均保持了稳定的美元锚定，成为DeFi领域极具影响力的稳定币基础设施。
FRAX的发展历程也体现了其持续迭代的进化思路，项目初期因纯算法稳定币的风险争议而不断优化模型，逐步提升透明性与资产安全性，引入机构级抵押品并完善链上审计机制。其团队由SamKazemian、TravisMoore等技术背景深厚的成员组建，曾获得DragonflyCapital等知名机构投资，凭借创新的混合稳定机制与完善的生态布局，FRAX在稳定币赛道中稳居前列，为用户提供了介于中心化法币稳定币与纯去中心化超额抵押稳定币之间的优质选择。
