PERP币持续走跌是交易所下架、赛道竞争挤压、代币价值支撑薄弱、项目运营停滞多重利空叠加形成的长期下行趋势，并非短期市场波动，多重负面因素持续压制价格，难以形成有效反弹。
中心化头部交易所批量下架是PERP持续阴跌最核心的结构性利空，从2025年末开始多家主流现货合约平台陆续移除PERP交易对，平台给出的下架标准包含项目活跃度、代币交易量、团队运营持续性等多项指标。头部交易所是普通散户入场、资金流通的核心渠道，下架后PERP交易深度大幅缩水，盘口买卖价差持续扩大，大额持仓很难平稳离场，一旦出现抛盘就会直接带动价格下探。同时散户获取PERP的门槛大幅提高，场外增量资金近乎断流，仅靠去中心化交易所存量资金博弈，缺少新增买盘托底，下跌行情具备持续性。
去中心化永续合约赛道内卷加剧，老牌协议PERP被新兴项目持续分流市场份额，进一步削弱代币基本面支撑。当前赛道内多款新项目依靠高额交易手续费回购代币、低门槛空投、多链部署抢占用户，平台交易手续费绝大部分用于代币销毁和持有者分红，形成稳定买盘机制。反观PERP代币仅具备治理功能，用户质押代币分得的平台手续费收益长期处于低位，代币实用性不足。协议自身交易量、锁仓资金连续多个季度下滑，原本的vAMM技术优势被竞品复制，没有独家交易功能留住交易者，平台营收持续萎缩，投资者对代币长期收益预期不断下调，长线资金持续减持。
代币经济模型与项目开发进度滞后，持续放大市场恐慌情绪，加剧抛压。PERP总供应量固定1.5亿枚，近半数代币完成流通，早期机构、团队持仓解锁周期跨度长，每个季度都有固定数量代币流入二级市场，项目没有配套回购、销毁机制对冲解锁抛压。除此之外，官方公开路线图中的多链扩容、流动性优化、杠杆代币等核心功能长期停留在研发阶段，没有明确上线时间，社区长期缺少版本更新、运营活动，市场对项目后续发展预期持续走弱。对比同赛道竞品频繁更新迭代、每周公示运营数据，PERP信息透明度偏低，持币用户信心流失，逢反弹抛售成为主流操作。
宏观衍生品市场交易热度降温，叠加小市值币种流动性风险放大，进一步拖累PERP价格。整个去中心化永续合约板块整体市值长期缩水，行业整体交易活跃度下滑，资金优先流向赛道头部币种，小市值老币种被市场资金抛弃。PERP流通市值体量偏小，少量大额卖单就能带动价格大幅回撤，市场资金避险情绪升温时，资金会优先抛售流动性薄弱的小众代币。即便大盘行情出现阶段性回暖，增量资金也极少布局PERP，仅能出现短暂小幅反弹，反弹后原有套牢盘集中出逃，再次开启下跌通道，形成跌多涨少的长期走势。
