以太坊没有设置固定发行上限，核心原因在于它并不只是被设计成一种稀缺资产，还承担着支付网络手续费、激励验证者、维护共识安全以及承载智能合约经济的多重功能。对以太坊而言，eth供应量并非越少越好，关键在于发行速度是否足以支撑网络安全，同时又不会造成无节制的通胀。协议采用了动态发行+部分销毁的货币政策，让供应量随着验证者规模和链上需求变化，而不是像比特币那样预先锁定一个最终数字。
以太坊早期采用工作量证明，矿工通过算力竞争出块，并获得新发行的ETH作为区块奖励。2022年9月完成合并后，网络转向权益证明，执行层不再产生原先的区块奖励，新ETH主要用于支付验证者的质押奖励。验证者需要锁定ETH并持续参与区块提议、见证和共识确认，发行量会根据质押总量、验证者表现等参数调整。质押规模越大，维持网络安全所需的激励结构也会发生变化，这决定了以太坊不能简单地把发行量永久冻结在某个上限之内。
EIP-1559上线后，ETH供应机制又多了一层重要变化。用户支付的交易费分为基础费用和优先费用，基础费用会被协议直接销毁，优先费用则支付给区块提议者。这样一来，ETH的净供应量不再只取决于每天发行多少，还要看同一时期销毁了多少。当链上交易活跃、Gas价格较高时，销毁量可能超过验证者奖励，ETH就会呈现通缩；当网络需求偏弱、销毁减少时，发行量可能高于销毁量，供应则会温和增加。也就是说，ETH不是固定通胀，也不是永久通缩，而是由网络使用情况共同决定。
不设上限还有一个现实考量：以太坊需要持续为网络安全支付成本。若完全取消新发行，验证者未来可能只能依靠交易费和相关收入维持运行，而单靠手续费的安全模型存在收入波动、拥堵周期和极端行情下激励不足等问题。适度发行能够形成基础安全预算，EIP-1559的销毁机制则负责把部分网络使用价值反馈给ETH持有者。两者结合，形成了发行保障安全、销毁抑制通胀的平衡，而不是单纯追求供应量越低越好。
判断ETH价值不能只盯着有没有发行上限这一项。更值得关注的是验证者数量、质押率、网络活跃度、Gas消耗和ETH销毁速度之间的关系。没有上限不代表ETH可以无限制增发，以太坊的发行规则受协议参数约束，调整也需要经过公开的升级流程；但它同样意味着ETH的货币政策仍保留弹性，未来可能随着网络结构变化而继续演进。对市场参与者来说，ETH供应量、净发行率和销毁数据，比一个简单的固定上限更能反映资产当下的供需状态。
