当前全网聚合比特币永续期货实时报价维持在60430美元附近，主流交易所季度交割期货价格在60600至60850美元区间波动，芝加哥商品交易所的月度交割比特币期货收盘价格稳定在60920美元，整体期现价差维持在100至500美元的合理溢价区间，也是近一个月以来期货溢价水平最低的阶段。很多币圈交易者习惯于把永续合约等同于期货，实际上加密市场的期货分为永续合约、季度交割合约、月度交割合约以及合规场内期货四类，不同品类之间长期存在固定价差规律，也是判断市场多空情绪最核心的依据，单纯查看永续价格很难判断机构真实的持仓意愿，交割合约的价格走势往往会提前现货三到五个交易日走出方向，这也是资深合约交易者长期参考的核心指标。
进入六月下旬之后，整个比特币期货市场经历了一轮大范围的杠杆去库存过程，全市场期货总持仓规模从月初的420亿美元回落至250亿美元上下，降幅接近两成，同期比特币现货跌幅在11%左右，价格下跌伴随持仓同步缩水，意味着市场正在主动平仓多头杠杆，并非空头集中砸盘，这种盘面结构通常会终结持续性下跌行情。从资金费率的数据来看，此前连续半个月保持正向费率的永续合约，已经转为中性甚至小幅负费率，负费率代表市场多头持仓不足，散户做多意愿降温，机构不会在负费率环境中大规模开空头头寸，多数资金会选择观望等待现货资金的动向。从各大平台大户持仓数据来看，机构账户多空比值维持在1.31，散户整体多空比值超过2.1，出现了非常明显的多空情绪分化，也是近期行情反复震荡、缺乏单边趋势的根本原因。
CME合规比特币期货的基差变化，是传统金融资金态度最直观的体现，本轮调整之前年化基差长期维持在12%左右，属于机构主动做多、远期合约大幅升水的牛市结构，经过一轮去杠杆之后，年化基差已经回落至4%至5%，机构正在逐步降低远期看涨敞口，减少远期交割合约的多头布局。每周公布的持仓数据显示，投机资金已经连续两周增持净多头头寸，套保资金则在逢高卖出锁定利润，现货ETF此前出现了连续十余个交易日的资金流出，累计流出规模超过44亿美元，直接压制了期货市场的上涨空间。从爆仓数据统计，二十四小时之内多头爆仓规模达到4350万美元，空头爆仓仅有578万美元，短线市场依旧存在被动止损的抛压，短期很难快速走出持续性反弹行情。
每年年中期货市场都会出现一轮杠杆收缩，在杠杆出清完成之后，盘面上涨阻力会大幅降低，不需要大额资金就能够推动价格上行。目前全市场期权总持仓规模维持在400亿美元，六月底到期的期权名义价值达到85亿美元，期权最大痛苦点位固定在77500美元，这就意味着在期权交割结束之前，主力资金很难主动拉升价格突破七万七千美元，大概率会维持区间震荡，反复清洗短线跟风筹码。对于合约交易者来说，现阶段不要依靠永续合约价格判断趋势，优先跟踪季度交割期货与CME期货的价差变化，一旦远期合约升水持续扩大，资金费率由负转正，就代表新一轮行情正在酝酿，反之如果长期维持折价结构，市场会进入长达一到两个月的横盘磨盘行情。整体而言当前期货市场利空基本出尽，缺少的并不是流动性，而是持续入场的现货增量资金，期货盘面已经完成仓位重置，后续走势完全取决于现货资金的回流速度。
