稳定币PAX无法从根本上拯救美债，仅能在特定环境下小幅增加短期美债需求，缓解阶段性流动性压力，不存在解决美债长期债务难题的能力。PAX如今更名为USDP，作为早期合规美元稳定币，发行主体受纽约金融监管机构约束，储备资金主要配置现金存款与三个月以内短期国库券，这也是市场将其和美债市场关联讨论的核心原因，但想要依靠该稳定币承接海量美债，存在规模、结构与风险层面难以逾越的现实障碍。
PAX增发确实会间接创造短期美债购买力。用户向发行机构存入美元铸造PAX，运营方会将储备资金配置高流动性资产，短期美债是重要选择。市场不少观点将合规稳定币视作美债新买家，认为全球加密资金通过稳定币渠道持续流入美债市场，填补海外主权机构持续减持留下的需求缺口。但需要区分个体稳定币与行业整体，PAX流通体量远不及USDT、USDC两大头部稳定币，其能够吸纳并且投入美债市场的资金规模十分有限，单独依靠PAX带来的增量资金，对于规模庞大的美债市场几乎难以形成有效支撑。
除此之外，PAX储备资产的配置结构，进一步限制了它对美债市场的作用。发行方配置标的仅限短期国库券，完全不涉足中长期美债。当前市场担忧的债务压力，中长期国债供需失衡是重要痛点，PAX无法带来对应需求改善。同时储备资产允许搭配银行现金存款，并非强制买入美债，发行机构会根据收益率、市场流动性灵活调整持仓比例，当市场出现波动时，甚至会降低美债持仓提高现金占比，意味着它带来的美债需求并不稳定，无法形成长期持续的托底力量。
更加不容忽视的是潜在双向风险，稳定币体系和美债市场深度绑定，既是支撑因素，也埋下波动隐患。一旦加密市场出现恐慌情绪，大量用户集中赎回PAX，发行机构需要快速变卖短期美债换取现金兑付，集中抛售行为会直接打压短期美债价格、推高收益率，反而加剧美债市场波动。更深层次来看，美债危机根源在于持续扩大的财政赤字，债务总量不断攀升，稳定币只能短暂改善交易端需求，无法改变债务扩张的基本面，治标不治本。即便未来合规稳定币行业迎来扩张，也只能作为众多买家之一，不能充当化解债务压力的核心解决方案。
