稳定币PAX（Pax Dollar）作为与美元1:1锚定的加密货币，近期被部分市场声音视为缓解美债压力的潜在工具。这一命题背后涉及复杂的金融逻辑与政策博弈，其实际效果仍需多维度审视。PAX由受纽约州监管的Paxos Trust Company发行，凭借透明审计和合规性在稳定币市场中占据一席之地，但其规模与美债危机的庞大体量相比仍显渺小。
PAX等稳定币需以美元或短期美债作为储备资产，理论上确实可能为美债市场带来增量需求。美国近期GENIUS法案强制要求稳定币发行方将储备资金配置于93天内的短期国债，试图通过美元-稳定币-美债闭环消化部分债务。但问题在于，美债危机的核心矛盾是长期债务可持续性，而稳定币仅能覆盖短期债务需求，无法解决根本性结构失衡。
市场对PAX等稳定币的期待还源于其跨境支付的高效性。若全球更多交易场景采用美元稳定币结算，理论上可扩大美元流通半径并间接巩固美债信用。这种设想忽略了稳定币的双刃剑效应：一旦发生大规模赎回或市场恐慌，发行方抛售美债可能引发流动性危机。PAX虽以高透明度著称，但其储备资产同样面临此类系统性风险。
美国推动稳定币立法更多是金融霸权在数字时代的延伸。PAX等合规稳定币的扩张，本质上是将美债持有者从传统主权机构转向全球散户和链上资金，这种债务分散化策略虽能短期缓解压力，却可能加剧长期金融脆弱性。尤其当美债信用受质疑时，稳定币的锚定基础将同步动摇，形成负反馈循环。
需清醒认识到PAX等稳定币的核心功能仍是加密市场的交易媒介，而非美债救世主。其价值稳定性依赖于发行方的兑付能力和监管环境，与美债危机并无直接解决路径。当前市场热议的稳定币救美债叙事，更多反映的是对美元体系焦虑的投射，而非可行的金融方案。
